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  2018年06月22日    金巖石  理財(cái)周刊      次

企業(yè)家驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新現(xiàn)在已成為主流社會(huì)的共識(shí)。在成長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)體中，企業(yè)家驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新有兩種形態(tài)：其一是企業(yè)家兼發(fā)明家。如116年前的愛(ài)迪生發(fā)明了電池，愛(ài)迪生公司開(kāi)啟了電氣化的新時(shí)代。其二是企業(yè)家聘用發(fā)明家。讓我們還以愛(ài)迪生為例，嚴(yán)酷說(shuō)來(lái)，愛(ài)迪生一生擁有2000多項(xiàng)發(fā)明和1500多項(xiàng)專(zhuān)利，絕大多數(shù)都是他人的研究成果，其中包括昔時(shí)為愛(ài)迪生公司打工的特斯拉。愛(ài)迪生曾承諾給研究新型發(fā)動(dòng)機(jī)的特斯拉5萬(wàn)美元酬勞（相稱(chēng)于今天的100多萬(wàn)美元），而在占據(jù)了特斯拉的24項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利后愛(ài)迪生卻食言自肥了。這種舉動(dòng)，可稱(chēng)之為“科技套利”。

在企業(yè)家驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新的過(guò)程中，當(dāng)局的政策支撐也不可忽視，其中包括直接給創(chuàng)新企業(yè)的補(bǔ)貼或稅收減免。不久前，科技明星企業(yè)比亞迪忽然“跌落神壇”，一季度業(yè)務(wù)收入237.38億元，增加17.54%，而凈利潤(rùn)僅1.02億元，比去年同期大幅度下滑83.09%。有好事者披露，比亞迪在該季度累計(jì)收到的各類(lèi)當(dāng)局補(bǔ)貼高達(dá)6.4億元，若無(wú)當(dāng)局補(bǔ)貼，比亞迪一季度的虧損高達(dá)5億元！

另一企業(yè)是科大訊飛，股市中有著“人工智能第一股”的科大訊飛公司除了在智能語(yǔ)音技術(shù)上獨(dú)占鰲頭之外，好像就沒(méi)有再開(kāi)發(fā)更多智能產(chǎn)品了，但其高科技桂冠卻能讓科大訊飛公司在與各地當(dāng)局的合作中一舉多得。

科學(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力，但因?yàn)閯?chuàng)新迭代，技術(shù)升級(jí)，一個(gè)公司的技術(shù)上風(fēng)很快就將面臨鐫汰，以至于很多科技公司很快就變成“偽科技企業(yè)”，浪得浮名。英特爾公司的聯(lián)合創(chuàng)始人摩爾是發(fā)明家，以他命名的“摩爾定律”告訴人們：集成電路每隔18～24個(gè)月就可能成本減半，功能倍增。由此推論，IT行業(yè)的高科技公司標(biāo)準(zhǔn)并不是擁有什么技術(shù)，而是正在開(kāi)發(fā)什么技術(shù)？一家高科技企業(yè)若不能持續(xù)革故鼎新，人們就可以判斷該企業(yè)的高科技已經(jīng)或即將過(guò)時(shí)了。

長(zhǎng)期而言，企業(yè)家?guī)缀醵际?amp;ldquo;雙面人”，既是科技創(chuàng)新者，又是科技套利者。如何才能使企業(yè)家在持續(xù)創(chuàng)新的同時(shí)克制“科技套利”呢？這就要透過(guò)企業(yè)家驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新的貢獻(xiàn)，再深一層，看到資本市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新的激勵(lì)機(jī)制。在資本市場(chǎng)上，持續(xù)創(chuàng)新的激勵(lì)機(jī)制來(lái)源于股票市場(chǎng)的三重溢價(jià)：成長(zhǎng)性溢價(jià)、創(chuàng)新性溢價(jià)和領(lǐng)先型溢價(jià)。在這里，高科技企業(yè)的創(chuàng)新性表現(xiàn)為企業(yè)持續(xù)溢價(jià)融資的能力。

當(dāng)代企業(yè)早已不是尋求利潤(rùn)最大化的主體，由于利潤(rùn)最大化目標(biāo)的背后是資本家的貪欲。當(dāng)代企業(yè)尋求市值最大化，然而在市值增加的目標(biāo)背后，驅(qū)動(dòng)企業(yè)創(chuàng)新成長(zhǎng)的“無(wú)形之手”是投資人的選擇，由于股權(quán)或股票的投資人多數(shù)都不參與被投資企業(yè)的利潤(rùn)再分配。為什么一些沒(méi)有利潤(rùn)的企業(yè)卻很值錢(qián)？比如多年賠錢(qián)直至最近才開(kāi)始紅利的亞馬遜和京東，還有即將上市的賠錢(qián)公司滴滴租車(chē)。這些高成長(zhǎng)企業(yè)的共同特性是：創(chuàng)造價(jià)值。所有企業(yè)在投資人面前分為四類(lèi)：創(chuàng)造價(jià)值但不創(chuàng)造利潤(rùn)的企業(yè)，值錢(qián)；創(chuàng)造價(jià)值又創(chuàng)造利潤(rùn)的企業(yè)，很值錢(qián)；創(chuàng)造利潤(rùn)而不創(chuàng)造價(jià)值的企業(yè)，不值錢(qián)；既不創(chuàng)造價(jià)值又不創(chuàng)造利潤(rùn)的企業(yè)，僵尸！

          這是一個(gè)投資人的時(shí)代，亞當(dāng)斯密在《國(guó)富論》中講述的那只“看不見(jiàn)的手”就是投資人的手！在亞當(dāng)斯密所處的時(shí)代，股票市場(chǎng)還沒(méi)有誕生，價(jià)值投資還沒(méi)有萌生，所以驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新和社會(huì)分工的機(jī)制還沒(méi)有浮出水面。當(dāng)代企業(yè)和資本市場(chǎng)與生俱來(lái)，企業(yè)尋求市值最大化的內(nèi)在沖動(dòng)會(huì)自覺(jué)的鐫汰“偽科技企業(yè)”，持續(xù)驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新。